根据公告内容，违反了《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》第二十三条第二款有关规定。

根据公告内容，当事人自2022年5月8日至2024年5月7日止，有对从业人员进行安全生产教育培训，但未如实记录安全生产教育和培训的时间、内容、参加人员以及考核结果等情况。

专题：美国6月CPI大幅降温 交易员开始定价美联储年内降息三次

　　本周，美联储降息的理由进一步得到加强。

　　最近美国宏观经济数据“扎堆”走弱。在上周公布的失业率、PMI以及耐用品订单等数据走弱后，本周公布的6月CPI再度走弱，市场对美联储降息预期获得提振。在美联储开启降息周期后，房地产股、医药股等降息相关的板块有望受到市场的追捧。

　　多数据显示美国经济降温

　　美国6月份CPI连续第三个月降温，这表明美国40年来最严重的通胀正在稳步消退。周四公布的数据显示，美国6月整体CPI环比下降0.1%，这是疫情爆发以来的首次下降；整体CPI同比增速降至3%，低于预期的3.1%。

　　6月份不包括食品和能源成本的核心CPI环比上升0.1%，这是自2021年8月以来的最小涨幅，市场预期上升0.2%。该指标同比上涨3.3%，也是三年多来的最低涨幅，低于市场预期的3.4%。核心CPI被认为提供了一个特别能说明通胀可能走向的信号。

　　其中，最重要的是，在整体CPI中占三分之一以上的租金和住房成本，6月上涨速度有所放缓。服务业中最大的类别住房价格上涨0.2%，为2021年8月以来的最小涨幅。业主等效租金上涨了0.3%，也是三年来最低的涨幅。这可能预示着市场期待已久的租金上涨放缓终于到来。租金成本通常是最后一批下跌的通胀多米诺骨牌之一，这就是为什么经济学家对6月份租金涨幅较小感到鼓舞。

　　财富管理公司Wilmington Trust首席经济学家Luke Tilley表示：“这证实，通胀重新加速的可能性非常小，美联储是时候降息了。”

　　与此同时，PPI数据公布后，美债收益率周五走高，尽管超预期反弹，但总体上并未改变对美联储可能在9月会议上降息的预期。主要是由于PPI中用去计算美联储偏爱通胀指标（PCE物价指数）的分项数据并未出现明显上升。

　　而且在美国6月CPI爆冷之前，此前公布的一列更具有前瞻性的经济数据就已显示出美国经济正在降温。

　　经济景气度风向标：PMI萎缩

　　例如，美国制造业与服务业PMI双双爆冷。美国6月ISM非制造业PMI录得48.8，为2020年5月以来新低，不及预期的52.5。由于商业活动急剧萎缩和订单减少，6月份美国服务业出现了4年来最快的收缩速度。ISM制造业指数连续第三个月萎缩，该组织对服务提供商的调查显示，由于借贷成本高企、企业投资降温和消费者支出不均，需求正感受到更大的压力。

　　投资风向标：耐用品订单意外下滑

　　其次，美国5月工厂订单环比下降0.5%，预期为增长0.2%。其中，更为直接反映美国商业投资的制造业状况的扣除运输和国防项目后订单也出现环比下降。耐用品订单下滑反映出耐用品需求的疲软，也预示出未来商业投资并不乐观。美国耐用品订单是制造业出货、存货及新订单报告里相当重要的一项，被视为制造业景气的领先指针。

　　消费风向标：零售销售疲软

　　与此同时，占美国GDP达70%的消费支出也显示出疲软迹象。美国零售销售在5月几乎没有增长，并且，此前几个月的数据被下修，这表明消费者当前面临的财务压力更大。数据显示，未经通胀调整的零售销售环比仅增长0.1%，低于预期的增长0.3%，此前一个月零售销售月率向下修正为-0.2%。而且报告中唯一的服务业类别——餐馆和酒吧支出下降0.4%，为1月份以来最大降幅。

　　而且美国最大的几家零售商这两周也释放出预警信号。包括沃尔玛、梅西百货、塔吉特等零售巨头最近接连退出夏季促销活动，以价换量体现出美国消费需求下降。许多消费者削减了在食品杂货上的支出，寻找便宜货和更便宜的替代品。

　　百事可乐周四公布的财报显示，美国持续的通货膨胀迫使许多购物者削减开支，转而购买更便宜的超市自有品牌；在连续两年大幅提价后，百事可乐今年第二季度在北美的销售额下降了4%。

　　市场对美联储降息预期升温

　　6月份CPI放缓幅度大于预期，进一步证明高通胀已经消退，这意味着市场可能很快就会迎来美联储的降息。

　　最新的通胀数据可能有助于说服美联储决策者，通胀正在重返2%的目标。今年早些时候，通胀率短暂回升，导致美联储官员降低了降息预期。他们的回应是，他们需要看到几个月的数据证明通胀降温，才能有足够的信心将关键利率从23年高点下调。

　　鲍威尔本周三重申，最近的价格读数显示“进一步的温和进展”，“更多的好数据”将增强中央银行对通胀回归到2%目标的信心。他说，对于通胀已经回落，“我的确有一定程度上的信心”，在这个问题上数据是相当清晰的，但还没有准备好说有足够的信心。

　　鲍威尔表示，不需要等到通胀率降至2%才开始降息。因为如果等待太久，通胀可能会下降过低，这不是美联储希望看到的。他表示，如果看到更多的通胀数据证明通胀正在稳定下降到2%，或者看到意外的就业市场疲软，可能会考虑降息。但是对于降息问题，他脑海中并没有具体的通胀数值。

　　这意味着如果整个夏季通胀率都保持在低位，美联储将在本季度开始下调基准利率。在最新数据显示通胀降温后，市场对美联储今年降息的预期升温。目前，根据CME美联储观察工具，市场预计美联储9月首次降息25个基点的概率超过95%，普遍预计今年将降息两次，对第三次降息的定价正在增加。

　　华尔街大行也根据最新通胀数据调整了预测——普遍预测首降在9月。摩根大通和麦格理分别将首次降息的预测从11月和12月提前至9月。花旗、高盛与瑞银等均预计美联储最快于9月份开始降息。摩根士丹利则坚持认为，美联储将在9月份首次降息，随后“在2025年年中之前的每次会议上”都将降息。

　　嘉信理财董事总经理理Richard Flynn表示，6月这份CPI报告对美联储和渴望看到最终降息的投资者来说都是锦上添花。这是一系列数据发布中的最新一份，这些数据继续为美联储今年降息奠定基础，最早可能9 月降息。我们预计这种经济乐观情绪将使市场受益。

　　Renaissance Macro经济研究主管Neil Dutta甚至表示，“鸽派有他们需要的东西”，甚至可以在7月的会议上降息。

　　总的来看，通胀降温为美联储9月降息敞开大门，美联储很可能即将为9月首次降息释放信号——最可能的时机为本月底的利率会议或者下个月的杰克逊·霍尔全球央行会议。High Frequency Economics的首席美国经济学家Rubeela Farooqi称，美联储将在本月的会议上改变基调。价格进一步放缓，加上劳动力市场状况疲软，支持美联储本月的FOMC 会议改变传递的信息，为最早9月会议降息敞开大门。

　　美联储降息将至，如何影响港美股布局？

　　近期降息预期升温支撑了投资者保持看涨美股的理由。许多分析师认为，随着财报季和美国政治风险考验着美股，美联储开始降息的时间和幅度的明确性可能会为美股提供缓冲。今年以来，除了强劲的收益和对人工智能的热炒，市场对降息的押注也是推动标普500指数迄今上涨约17%的几个因素之一。市场今年对降息押注的波动很大，例如，投资者目前预计9月首次降息，而一个月前仅为约50%。

　　BMO财富管理首席投资官Yung-Yu Ma表示，开始降息将表明“美联储支持市场”。他预计美联储明年将降息约六次。他说：“我们认为这对市场和经济来说绝对是一个积极因素。”

　　Truist的研究显示，只要经济避免衰退，美国股市通常会在美联储首次降息后的6-12个月内上涨。Truist Advisory Services联席首席投资官Keith Lerner在最近的年中展望报告中写道，美国经济增长目前正在从疫情后的刺激热潮中降温，但并不疲软。他对美国股市仍持乐观态度，不过他预计，在经历了上半年的强劲表现后，市场将出现“波动”。

　　天风证券也表示，在美国经济未来几个季度或出现放缓压力的基准假设下，美股或在中期维度内承压，但短期市场风险偏好尚处高位，美股大幅调整的概率或偏低。

　　与此同时，如果9月开启降息，那么国内货币政策的空间就打开了，四季度降息降准值得期待。安信国际指出，美国昨晚公布的通胀数据令人鼓舞，后市展望，从昨晚美股的“板块轮动”现象来看，配合降息预期升温，资金有机会也轮动到落后的港股。

　　天风证券还称，港股在内外资情绪大幅改善的背景下已促成一轮较为显著的反弹，后续持续性及上涨空间有待更多夯实的基本面数据与之配合，经济修复验证期内依旧保持谨慎乐观态度。国泰君安则认为，经济政策不确定性下降，海外降息趋势确定，港股将震荡向上。

　　其次，在这种大背景的预期之下，降息相关的板块就会受到市场的追捧。首先来看，比较敏感的就是地产类有望迎来利好。其次，对与利率成本较为敏感的医药类股也有望受益于降息炒作。此外，在美股今年涨势极度狭窄的背景下，美国小盘股有望补涨。

　　地产股

　　低于预期的通胀报告为房地产市场带来了积极的信号，投资者对房地产板块的前景重新评估，推动了相关股票的强劲表现。周四，房地产公司股价迎来显著上涨，涨幅达到2.7%，创下2024年单日最佳表现，并攀升至3月份以来的最高点。其中，美国房地产巨头霍顿房屋（DHI.US）大涨超7%。投资者纷纷涌入住宅建筑商、数字和商业房地产股票，推动房地产成为标普500指数中表现最佳的板块，成交量比30天平均水平高出约30%。

　　随着通胀的降温和利率的潜在下降，房地产行业可能会迎来更多的投资机会，其中包括出现反弹的房地产投资信托（REITs）。Cohen & Steers地产策略和研究主管Rich Hill表示：“该板块的前景似乎已经出现转机，考虑到最新的通胀数据和利率前景，我们认为这为上市REITs提供了一个令人信服的背景，特别是在基本面增长保持稳固的情况下。如果通胀继续降温，利率继续下降，始于2023年10月的反弹可能会继续，推动回报率较低点上涨超过20%。”

　　内房股在美国CPI数据公布后也在周五全天强势：截至收盘，世茂集团（00813）涨14.29%，报0.8港元；新城发展（01030）涨9.35%，报1.52港元；龙湖集团（00960）涨8.39%，报11.52港元；雅居乐集团（03383）涨7.84%，报0.55港元。

　　医药股

　　其次，更关键是降息走向宽松之后，资金成本下降，医药类的资本开支会加大投资力度，而且海外市场业务会趋于好转。周四，纳指生物科技指数成份股中，超91%的成份股收涨。前十大重仓股中，Moderna（MRNA.US）上涨4.58%，安进（AMGN.US）、吉利德科学（GILD.US）等涨超1%。

　　港股医药板块周五也继续走高：截至收盘，康诺亚-B（02162）涨5.85%，报34.4港元；诺诚健华（09969）涨5.2%，报5.06港元；康方生物（09926）涨4.96%，报40.2港元；金斯瑞生物科技（01548）涨4.38%，报10港元。太平洋证券指出，未来随着美联储加息周期结束，流动性逐步宽松有望带来投融资回暖，海外需求将先于本土需求改善。

　　美国小盘股

　　较低的利率也可能有助于扩大股市的涨势。英伟达（NVDA.US）等少数几家大市值公司引领了美股上半年的涨势。美国银行全球研究策略师说，标普500指数中只有24%的成分股上半年表现好于大盘指数，这是1986年以来表现第三差的六个月表现。

　　投资管理公司John Hancock联席首席投资策略师Matt Miskin表示，较低的利率可能会帮助那些因大型科技股飙升而受到较高利率影响的市场领域。这其中包括小型股公司，它们往往对利率更为敏感，因为它们对融资的依赖程度更高。以小盘股为主的罗素2000指数今年迄今仅上涨近2%。他说：“在很多情况下，小盘股公司需要资金才能生存，而资金成本的上升使它们的业务面临真正的挑战。较低的资金成本肯定会帮助这些公司。”

　　风险

　　当然，降息并不总是一帆风顺的信号，往往发生在美联储因经济恶化而被迫迅速放松货币政策的时候。富国银行投资研究所上个月发布的一项研究发现，标普500指数在宽松周期首次降息后的250天内平均下跌了20%。该公司策略师写道，如果美联储因通胀下降而降息，未来6至18个月股市可能表现良好。然而，他们写道：“如果美联储被迫大幅降息，以应对宏观经济或市场动荡，我们预计股市表现将受到影响。”

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责任编辑：李桐 昆山股票配资